工商時報社論－金價狂飆逼近2,000美元以後

社論－金價狂飆逼近2,000美元以後

• 2011-09-13 00:57
• 工商時報
• 本報訊

　黃金每盎司站上1,600美元還不到一個月，就連續攻破1,700、1,800和1,900美元關卡，簡直令人不敢置信。金價是否已出現泡沫化，成為一般大眾普遍關切的話題。

　面對這個趨勢，多家銀行上調了金價預期。花旗將年內金價預期上調10％，並將金價上衝至每盎司2,500美元的可能性，從5％提高至25％。英國巴克萊銀行則表示，受諸項利多因素支撐，金價仍將再創新高，預計下半年和明年黃金均價分別為每盎司1,800美元和2,000美元。法國興業銀行也表示，已提高今明兩年現貨黃金平均價格預期，2011年平均金價預期為1,660美元，2012年平均金價預期為2,275美元。

　此波比較明顯的黃金牛市，是從金融海嘯後起漲。2008年底、2009年初正是金融海嘯最嚴重時刻，美元大漲，金價跌至800美元以下。此後由於各國執行貨幣寬鬆政策，黃金就節節攀高，至1,200美元附近；美國宣示執行第二輪量化寬鬆（QE2）措施後，至今年7月已來到1,500美元。接著歐洲主權債務危機和美國債務上限問題相繼發生，然後就是令投資人瞠目結舌的金價狂飆局面。

　這種一個月內直線飆升的金價，讓許多經濟學家和市場分析師直指，金價已到了泡沫的地步，隨時都會暴跌。果然其間金價就曾在一日內重挫100美元以上，但不久又回漲。

　上世紀70年代黃金出現牛市，正值各工業國物價全面飆升，證券債券均處於熊市，黃金的狂熱可說是投資者從金融資產逃向另一種資產的表現。而這一次，政府債券處於牛市，收益率是幾十年來低點，而反映通貨膨脹的CRB大宗商品指數仍徘徊在2006年水平，並不特別驚人。

　但這次黃金牛市的確比上一個世紀牛市來得瘋狂，背後理由也更堅強，美元不斷貶值，全球資金泛濫，各種原物料都漲得差不多了。比較黃金和其他投資產品，房子可以住人，股票可以產生紅利，黃金卻什麼都不會產生，它沒有本益比，它只有本夢比。早先投資專家就已指出，黃金既然沒有儲存價值，因此遲早將遵守泡沫破滅原則。當夢幻破裂時，黃金通常會回歸泡沫前的價值，上世紀金價泡沫就是如此。

　然而這次不同，現在雖然有許多理由支持未來黃金也許會出現回檔，但卻有更大的機率往上漲。因為短期內，金價不受任何國家控制，在全球資金太多的情形下，尋求避險貨幣而不可得時，只有轉向黃金。

　美國與歐洲引爆的龐大債務問題，使瑞士和日本企業首當其衝，因為瑞士法郎和日圓都大幅升值。雖然日本央行不斷干預，但日圓兌美元始終維持在80日圓以下，接近日圓的歷史高點。瑞士法郎更是創下歐元1999年問世以來新高，瑞郎兌歐元朝平價水準逼近，卻是瑞士出口業的夢魘。深受瑞郎升值所苦的瑞士央行終於9月初做出驚人之舉，宣布設定1.2瑞郎兌1歐元的匯率目標底價，並誓言「無限量買進外幣」以捍衛此一防線；瑞郎隨即暴跌逾8％，金價也受連累而下滑。不過金融市場的資金就是這麼多，當各種貨幣投資都有潛在風險時，黃金反而更是吸引投資的標的。

　其次，全球投資人對各國政府解決危機的能力已完全失去信心。德國總理梅克爾即使有心救援歐債危機，但地方選舉的失利，市場早已預測歐元危機恐難善了。而希臘、葡萄牙、愛爾蘭隨時可能瀕臨破產，西班牙、義大利也是，只要任何風吹草動，歐元體系就面臨崩潰，此時黃金自然就成了資金最好的去處。

　再者，不僅全球的富人擔心，連各國政府也默默在做準備，據外電報導，全球官方儲備增購黃金趨勢，始於去年，各國央行變身黃金買超方，為近20年來首見。例如光是南韓、泰國為首的新興國家央行，今年內就已經購入超過100億美元黃金作為儲備，反映出新興國家央行對美元與歐元的不信任感，各國央行因此成為黃金買盤的最大支撐，致使黃金價格易漲難跌。

　不論美國聯準會未來是否推出QE3，目前黃金牛市與上世紀的牛市，已經不可同日而語，尤其中國和印度的崛起更讓黃金的地位高升。金價若愈來愈高，反映的是個人和各國政府對所擁有資產的自保行動；如果這個行動持續下去，顯示全球金融市場就更不安全，甚至可以說瀕臨崩潰的危險境地。當然，如果各國能夠逐步合作解決危機，則金價也會下跌。金價漲跌竟然完全連動世界金融局勢安危，這樣的局面實為當代世人始料所未及。