林奇芬：全球降息風，債券殖利率為何往上跑?

全球降息風，債券殖利率為何往上跑?

by tiffany6100 on 2013/05/15 12:49

全球經濟復甦步履蹣跚，近期許多國家都紛紛降息，包括歐元區、南韓、印度、澳洲...都採取降息動作，顯示各國央行仍以寬鬆的貨幣政策，來支持經濟成長。但在各國紛紛降息之際，照理來說，債券殖利率應該往下走，但這個月卻看到國際市場債券殖利率往上走的趨勢，顯示債券市場開始出現變化了。

一般而言，債券殖利率是比央行利率政策更為敏感的指標，只要債券市場預期未來利率走低，在央行還未降息之前，債券殖利率就會先下跌，而若預期未來利率會走高，在央行還未升息之前，債券殖利率就會先上漲。

美、日、德，公債殖利率反彈

目前美國利率仍維持在0到0.25%，短期內沒有調升的可能，但美國10年公債殖利率5月初時最低1.66%，到5月14日已經彈升到1.96%。日本長期處在零利率狀態，日本10年公債殖利率4月份最低來到0.45%，但目前已經彈升到0.85%。

此外，最近歐元區剛降息一碼，但德國10年公債殖利率在5月初最低為1.17%，至5月14號也彈升到1.37%。而5月初也降息一碼的高息貨幣澳幣，澳洲10年公債殖利率5月初最低來到3.03%，到5月14日彈升到3.25%。

債券殖利率上揚，表示債券價格下跌。一般而言，在債券殖利率上升階段，應該降低債券投資，因為債券的價格下跌可能會吃掉債券利息收益。而近期主要國家的債券殖利率，紛紛出現反彈的走勢，也對債券市場產生一些微妙的改變。

債券天王是看多還是看空？

美國債券天王葛洛斯最近表示，30年債券市場的多頭可能告終了，但他又補一句，空頭市場也許永遠不會來。這位債券天王對於債券是看多還是看空，可能沒有人聽得懂，但此也凸顯了目前債券市場的膠著狀態。

從2009年至今，在一個降息環境中，債券市場走了五年的大多頭，債券利息與債券價格二頭賺的美好時光，讓許多人對於債券投資深具信心。然而，包括美國、日本，甚至歐元區，利率都已經到降無可降的低檔區，未來利率繼續下跌的利多將不易見到。但由於全球經濟仍未見明顯復甦，因此，各國央行快速調升利率的可能性也很低，因此，債券殖利率大幅彈高的機會，短期內也不容易發生。

利率卡住，債券市場膠著

利率沒有下調空間，因此，葛洛斯說債券多頭即將結束，但因為景氣不佳，又不能升息，因此，債券空頭也還未來臨。這就是目前債券市場的膠著狀態。

央行雖然還沒有採取任何行動，不過，債券市場的殖利率卻已經領先表態，近期公債殖利率上升，就代表市場的看法。

從趨勢來看，美國聯準會先讓QE慢慢退場，接下來才會開始升息，而這些動作很可能到下半年或明年之後才會展開，但也值得債券投資人預作準備。

(以上純屬個人看法，不作為投資建議，投資人要自行判斷投資風險)

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