2012/5/17

西班牙企業還款壓力增 危機加劇步日本後塵

日本泡沫與失落十年再現!西班牙企業還款壓力增 危機加劇步日本後塵

鉅亨網楊琇羽 綜合外電報導  2012-05-10  21:45 

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西班牙是否會步入日本後塵,進入失落的十年?(圖片來源:維基百科)

西班牙企業貸款數量在全球名列前茅,國內銀行不良貸款毒瘤嚴重。西班牙國內有幾所企業貸款金額甚鉅,西班牙首屈一指的 A.C.S. 營造集團為其中之一。

西班牙 A.C.S. 營造集團,現背負 90 億歐元的債務,金額是集團市值的二倍。該集團現正急於出脫手中部份資產來清償債務,避開政府財政撙節措施與通貨緊縮對企業營運的衝擊。而這家大企業,只不過是西班牙變現潮與償債潮裏面的其中一員。

經濟學家表示,西班牙現在面臨最大的威脅,就是國內多家企業債務負擔沉重。企業停止投資、出脫資產求現、裁員削減人事成本,這些情況,專家直指猶如日本泡沫經濟後失落十年的翻版。

西班牙企業債務負擔愈來愈重

西班牙政府現厲行預算削減措施,然而財政緊縮令經濟更加衰退,國際投資人因信心不足紛紛拋售西班牙股票與債券。由於希臘選後不穩定性大增,加上西班牙政府決定對國內經營不善的銀行伸出援手,8 日西班牙股市聞訊大跌 2.8%,而政府的 10 年期公債殖利率更升破 6%。

市場本周有消息指出,西班牙銀行業者被要求要增加提列壞帳準備金比例,而國內第三大銀行 Bankia 亦獲注資,減輕龐大壞帳的壓力。

根據經濟研究機構麥肯錫公司的報告,西班牙的非金融業債務佔國內生產毛額的 134%,高於全球主要經濟體。若計入銀行、家計單位、與政府部門的債務,總共就佔國內生產毛額的 363%,只落後於日本的 512% 與英國的 507%。

現在,西班牙面臨最大的挑戰,並非政府部門的債務,而是民間企業的債務,而 A.C.S. 集團正是這個現象的縮影。

在富有雄心壯志 Florentino Pérez 的領導下,西班牙 A.C.S. 集團如同國內其它企業,在景氣好時利用低利貸款進行多元化投資、公司交叉持投,然而當來到熊市,設定抵押來融資的資產價格崩跌,抵押品價值低於未償還貸款總額,銀行可能會要求借款人提早還款,企業還款的壓力就會愈來愈沉重。

美國華頓商學院教授,同時也是研究西班牙跨國企業專家的 Mauro Guillen 指出,西班牙企業正經歷一場惡夢,政府不再投資基礎建設,而一些地方政府沒錢支付建設的工程款,企業就得不斷地跑銀行借錢以維持資金流動,所以被迫要處份一些動產或不動產投資求現。

西班牙A.C.S. 集團 變現潮與償債潮其中一員 投資複雜大膽吞苦果

A.C.S. 營造集團是全球最大的營建公司之一,該公司承包美國曼哈頓地區地鐵站工程、佛羅里達州收費道路的養護管理、法國廢棄物回收、甚至是巴西的風車電廠工程等。

許多投資人不斷放空 A.C.S. 的股票,認為該集團因西班牙國內內需大幅萎縮而受重傷。瑞士信貸近期發佈報告,警告 A.C.S. 集團現金流量當中有 48% 是來自西班牙基礎工程建設。更膽戰心驚的是,有銀行稱該集團有七成收入,來自受制於撙節措施的政府部門。

《紐約時報》報導,A.C.S. 營造集團有 60 億的歐元債務,衍生自對一家德國建設公司 Hochtief 的股票投資,以維持對該建設工程公司的決定性股權。

另外,A.C.S. 也有投資西班牙電力公司 Iberdrola 的股票,這項投資最令投資人感到不安,因為這家電力公司股價今年截至目前為止,跌幅高達四成,單就 4 月來看,股價跌幅也有 27% 之譜。股價如此跌跌不休,緣自於電信法規改制,與債務問題所致。然而,只要 Iberdrola 股價再繼續崩跌,A.C.S. 營造集團的財務狀況就會更糟。

為了回應來自銀行與投資人的壓力,A.C.S. 上個月只好認賠賣出 Iberdrola 的股票,持股比率降至 15%。話雖如此,A.C.S. 這家企業的本業還是賺錢的。去年該集團海內外營收總計為 9.62 億歐元,該集團來自新興市場的業績,如拉丁美洲,貢獻尤其良多。

資產負債失衡 重演日本失落的十年

西班牙企業與家計單位現在都在忙還債。日本的野村綜合研究所經濟學家 Richard C. Koo 指出,現在歐洲部份國家正重演日本 90 年代,因不動產價格下跌所導致的「資產負債失衡式衰退」。

民間消費低迷、企業投資停擺、政府支出削減,三者加乘的結果,就是經濟成長停滯倒退。企業部份,營收短缺、動產與不動產價格崩跌,損其還債能力。家計單位部份,失業或減薪令部份民眾繳不出房貸。

歐債危機惡火蔓延至西班牙,讓景氣大好時舉債投資的企業陷入火海難脫身,這場債信危機落幕後,西班牙人是否也要等上十年、待創傷癒合,才能見到煙霧褪去後的光明?

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