10萬挺郭台銘？

• 2011-06-28
• 第921期

該用2萬挺李焜耀或10萬挺郭台銘？

• 撰文／朱成志

6月台股受到國際景氣疑慮而下跌，聯發科(2454)跌到295元，宏碁(2353)跌到46元，股王宏達電(2498)破千元到上期週刊設定的買點 950元就真的反彈，那其他這些電子股能買嗎？幾年前聯電(2303)股價跌到20元時，曾有雜誌以「2萬元挺老曹」做為封面故事，當時買一張(1000 股)正好2萬元；結果在金融海嘯跌到6.6元的歷史低點，即使因全球景氣復甦，最多只反彈到19.1元，目前僅有14元，甚至比淨值17.58元還低，股價淨值比才0.8倍！

2萬元挺老曹：全住進五星級套房

到底聯電問題出在哪？雖然製程技術落後台積電，面臨新勢力Global Foundries以及三星、英特爾都要切入代工的威脅，但2009年每股賺0.3元、2010年每股賺1.91元更創科技泡沫以來新高，今年估計也有 1.6元水準，本益比、股價淨值比都很低；今年將配1.12元現金股利，雖然股本近1300億，但是，即使有7.8％的高殖利率撐腰，當年投資人仍套牢，為什麼？
聯電是一家好公司，但關鍵點的重要決策對小股東影響深遠。
2000年1月聯電進行「五合一」大併購，當年創每股賺4.57元的風光記錄，股價飆到128元；蔡明介過去是聯電旗下IC設計部門的主管，在曹興誠的提拔下分拆獨立，曾有一位聯電秘書因為調職去新成立的聯發科而淚流滿面，但後來聯發科飆到783元當股王，員工分紅配股又好，據聞那位秘書後來配股到身價數千萬！而聯電也從2003年開始陸續處分聯發科持股，到2009年6月全數出清，多年來處分利益超過200億元。所以積極扶植轉投資公司上市並不是錯誤決策，但母公司核心競爭力對股價高低更重要。
聯電不斷將旗下IC設計部門分割，除了聯發科外，聯詠、智原、原相、聯陽、盛群、矽統…也都各據一方，原相(3227)在2007年更因Wii題材加持，股價一度飆到596元登上股王寶座。此外，聯電轉投資LED晶粒龍頭晶電(2448)、藍寶石基板的兆遠(4944)、薄膜太陽能的聯相光電等切入新能源領域，以「公司創投」模式經營，投資績效領先台積電！不過，愈是母以子貴，聯電股價愈低！現在台積電將分拆太陽能及LED出來，由蔡力行主導，是不是台積電也「長線也到頂」了？

能不能花十萬元挺郭董？

再回頭看最大民營企業鴻海 (2317)，今年長達7小時的股東會，郭台銘除了展現軟Q身段以外，更宣布要轉型為「控股公司」，把觸控面板、光學鏡頭等部門分拆上市。鴻海2006年併購普立爾加入相機組裝業務，如今卻要分拆，但我認為大立光(3008)地位很難撼動，不過鴻海本身與蘋果深厚的供應鏈關係，一定可讓今國光、玉晶光這些「二線」鏡頭股皮皮剉！尤其玉晶光今年初靠蘋果題材讓股價炒到411元，本益比比大立光高，未來小心郭董的大動作！

在分拆觸控面板部門方面，也要看許文龍人馬的想法，奇美電(3481)吃下iPad 2的IPS面板訂單，未來分拆出來的觸控部門將挑戰TPK的龍頭地位，因此TPK的風險加大，才會花每股31元併達虹(8056)，以加強本身實力，但也可以肯定900元上下的TPK最好別碰，因為未來的敵人太可怕了！不過，鴻海大動作分拆，會比聯電分拆聯發科成功嗎？奇美去掉了觸控這塊肥肉，還剩下什麼？現在該用10萬元力挺郭董嗎？郭董說100元鴻海給懂的人買，又說如果跌到50、80元，他會買更多，你敢跟嗎？

如何看低價的雙D：面板及DRAM？

鴻海股價一度跌到97.7元，也有許多郭董的粉絲們在百元附近積極加碼。去年1月合併前的群創股價在57.5元，合併後的綜效還未展現，股價6/21已跌到 22.1元腰斬，遠低於淨值33.68元，這還是因為有郭台銘魅力加持，仍遠高於2008年金融海嘯的14.9元低點，比友達線型強。但鴻海今年打底，就算富士康拿下宏達電代工訂單，我估計鴻海上攻110～120元，可能就是極限，觀望即可！
友達(2409)2008年低點是17.8 元，6/21跌到18.9元低點已相當接近，也遠低於淨值28.75元。承襲前文觀點，當友達股價跌到20元時，該用2萬元力挺李焜耀嗎？從歷史經驗來看，若在過去友達三度跌到20元以下時買進，都能享有倍數獲利，這次會不會再度重演？
攤開Q1財報，友達每股虧1.58元，奇美電虧 1.89元，下半年應可賺錢，全年估計大概都虧0.5元左右，雖然市況不佳，但股價淨值比都只有不到0.7倍，仍比雙D另一個DRAM來得好。台塑集團旗下兩家華亞科(3474)、南科(2408)Q1淨值分別只剩10.62元、5.85元，但股價還有10元、9元，遠高於淨值，一定有補跌壓力。而王文淵又公開唱衰自家台塑四寶，喊出「下半年集團營收恐比上半年減少20～30％」，我認為台灣DRAM股死路一條，完全不能碰，連台塑集團都揹不動這種大包袱。
三星已經成功切入5.5代AMOLED，領先台灣至少2年以上，未來一旦擴展到了8代線，大尺寸電視規格量產，TFT-LCD也同樣沒路走！中國雖大量採購台灣面板，自己也積極蓋廠發展民族工業，台灣朝野內耗拖時間，不讓面板廠早一點去佔領中國建廠，現在友達雖然通過參股龍飛49%，有登陸建8.5代廠利多，但有點慢了，估計兩年內中國在低階市場會取代台灣。20元以下的友達只能短打，長線上檔恐怕過不了30元，不再有倍數的機會，所以李焜耀才以31元出清達虹，自己都不玩了！

瑞儀漂亮填權息 台股築底要看除權息股

大型股表現不佳，也壓縮6月台股下測年線，但歐盟援助希臘之事有解，7/3歐洲財長會議將確認；另外，美國的國債上限14.5兆美元拖到7月也可望解決，QE2到6月底退場，美股7月見底，若無進一步的國際總體經濟因素干擾，配合6/17～6/22四天台股融資減肥102億，正好台股在年線附近築底。
瑞儀(6176)先前由117元跌到93.6元，除權息前一天漲3.1元收98.2元，6/21除權息當天雖一度大跌，但留長下影線，但到6/23一度漲到101元，填權息完畢，接下來仍要觀察本期列出的15檔除權息指標股。
台股今年有兩大獨家利多，即使末日博士說全球完美風暴，台灣都有二把遮風擋雨的雨傘，一是6/28生效的陸客自由行，二是配發現金股利高達9387億，股息殖利率4％位居全球之冠的高股息支撐，只要除息後的資金有部分回流股市，就是下半年推升台股向上攻堅的最大動力。【完整內容請見《萬寶週刊》921期】