烏拉圭及阿根廷的債務危機處理

南美倒債血淚史

• 2011-11-27
• 工商時報
• 【李鐏龍】

     ■烏拉圭及阿根廷約10年前都爆發債務危機，前者認真解決，很快就站起來，後者放手倒債，到現在還翻不了身。

     ■It looks like the Greek debt overhang problem is going to have a traumatic solution analogous more to the case of Argentina than Uruguay.

     將近10年前，南美的阿根廷及烏拉圭都陷入類似今天希臘的債務危機。烏拉圭坦然面對，認真解決，忍受陣痛，勵行財政改革，很快就浴火重生，現為全球成長最快速的經濟體之一。阿根廷只想賴掉債務，不願自我改革，結果短痛變長痛，現在還被拒於國際資本市場門外。今日歐洲各債台高築的國家應引以為鑑。

     阿根廷在2001年12月債務違約，涉及負債總額高達1,000億美元，規模歷來之最。阿根廷當局拋出每美元負債償還35美分的提議，更擺出債權人若不接受就拉倒的姿態。

該國政治陷入癱瘓，交相攻訐導致短短2周內換了5位總統，社會動亂不堪，首都布宜諾斯艾利斯市的群眾暴動釀成死傷，擠兌及金融失序讓許多民眾痛失銀行中的存款。

     阿根廷還欠150億美元

     阿根廷用倒債的方式面對債務，全球金融市場因而對其喪失信心，使其直到現在都還被拒於國際資本市場門外，也未必就能賴掉所有債務。阿國政府迄仍積欠堅持要求還債的債權人約150億美元，在美國法院的償債官司中也敗訴。

     若非稍後全球興起對農產品的需求熱潮，為盛產農產品的阿根廷帶來一些支撐，該國經濟早已萬劫不復。

     緊接在阿根廷債務違約之後，烏拉圭也於2002年爆發償債危機，但其政府並未逃避或耍賴，而是坦誠面對，整個因應可謂迅速、有秩序及訴諸於理性協商。

     當時烏拉圭要求債權人接受債務價值減計（打折）20％，獲得將近93％的債權人同意，另也同意還款時程展延5年。

     烏國政府所以能贏得債權人支持，主要原因是其願意忍受陣痛，對內勵行財政改革，大幅削減支出，降低薪資水準及年金給付，對外則密切和美國及國際貨幣基金（IMF）合作，得到美國提供15億美元短期貸款。

     烏拉圭勵行財政改革

     當時銜命管理烏拉圭債務危機的經濟學家史坦奈里（Carlos Steneri）表示，烏國官員們一致同意，國內發生銀行擠兌，最重要的是迅速恢復公眾信心，對外則堅持「烏國素來尊重合約及法律，沒有理由棄守這一點，放手讓債務違約固然有益處，但國家也將喪失信譽。」

     烏拉圭的銀行擠兌風潮很快就平息，幾個月後，就重新回到國際資本市場，能從國際間取得貸款，接著興起以亞洲為主的對大豆、肉類及其他烏拉圭產品的需求熱潮，幫助該國重振經濟，從2003年以來每年成長近7％，成為全球成長最快速的國家之一。

     當前的希臘，則舉國上下，不論朝野，都寄望全由國際奧援來解決問題，不願自我改革，抗拒必要的財政緊縮，公部門未見精減人事，國營事業民營化依舊慢如牛步，民間逃漏稅仍然普遍而嚴重，因應債務危機的軌跡，愈來愈像阿根廷，前途不容樂觀。