日QE政策 將會成功
- 2013-03-01 01:47
- 工商時報
- 【記者杜蕙蓉／整理】
黃茂雄（左）與大前研一（右）哥倆好，今年兩人在澳洲一起過年。圖/黃茂雄提供
編者案：去年亞洲各國大事不少，除了中國完成人事交班，習近平順利接掌中共總書記外，韓國也誕生第一位女總統朴槿惠，而最成為話題的是日本新任首相安倍晉三，從祭出的貨幣寬鬆政策、日圓貶值到釣魚台的領土之爭，一舉一動均受到國際矚目。
知名「趨勢大師」大前研一和素有「日本通」之稱的東元集團會長黃茂雄， 今年農曆過年期間，兩人一起在澳洲過年，對安倍政策和亞洲經貿情勢有深度對談，本報徵得大前研一、黃茂雄同意，摘錄部分精彩內容以饕讀者。
黃：QE已成為各國領袖刺激經濟的法門，美國就成功推升了經濟，你認為日本QE也能成功嗎？
大前：日本QE已經逐漸看到成效，若用心經營，應該會成功。目前安倍已得到美國支持，大家均希望日本在將近20年不景氣後，經濟可以復甦。事實上，日本政府已經十分努力，內、外均宣示，並在貨幣及財政的政策上都能有好的連繫互應。目前訂定的目標是通膨率在2％前，大膽大幅的貨幣寬鬆政策。
黃：我想安倍的貨幣寬鬆政策，受到耶魯大學名譽教授濱田宏一影響相當深遠，濱田長期以來一直在批判日本過去10多年來錯誤的金融政策。
濱田認為經濟應從需求面和供給面來觀察，擺脫通貨緊縮便會刺激物價上漲，企業賺錢產銷熱絡後，員工加薪，大眾可安心消費，自然帶動經濟成長，而貨幣寬鬆、日幣貶值，實際上已經激勵股市大漲，日本股市已躍過萬點大關。
大前：濱田的主張和克魯曼都屬於同一個學派，認為寬鬆政策會帶動景氣繁榮，長期反對日本銀行的緊縮作風。我們相信也確實看到安倍的積極作法，激勵日本低迷的景氣，振奮了人心。
日圓合理價位90-100
黃：除了QE外，日圓貶值也備受國際關注，你看日圓合理價位在哪裡？
大前：由於QE政策奏效，日圓兌美元已回貶到93-94圓間，我想日圓貶至100圓應有可能。過去幾年日圓最高時曾至78圓，最低至120圓，因此取中間值90-100圓是合理價位。
黃：日圓目前已經90多了，這樣日本的外銷力會增強很多，但日幣的升與貶，對日本經濟影響有那麼大嗎？日圓帶動亞洲幣值競貶，是否引起空前的貨幣戰爭，引爆一場貶值的競賽？
亞幣競貶不至於發生
大前：日圓貶值也許有部份影響，但日本進出口金額相差不大，相當平衡，所以整體而言，貶與升對經濟而言影響不大，但因長期不景氣關係，寬鬆政策就帶來預期的「心理經濟」，大家認為通貨膨脹的來臨應會帶動景氣，激勵消費，因此，可以解釋為預期心理的經濟學，我已經在我的著作提過多次了。
至於是否造成亞洲貨幣的全面競貶？此點我不認為。應該是要看各國經濟的成長本質。東南亞各國仰賴外國進口原料及設備，內需市場為重，出口產值不多，因此貶值對東南亞國家而言並不有利，加上東南亞國家勞務出口，國外的勞務所得匯回國內，所以不一定會帶起競貶效益。
反而中國、台灣、韓國仰賴出口的國家，受貨幣貶值影響比較大。中國因出口仍相當有競爭力，因此不需過分貶值，所以真正需要貨幣貶值應是台灣及韓國，原因在於振興出口的問題。
我認為這是安倍階段性刺激政策，達成通貨膨脹目標後，就會採取慎重的控制。
黃：不過，美國多為外債，貶值有利於債務減輕，但日本多為內債，貶值是否對國家財政更形負面？
大前：日本若景氣不再回升，反而內債會逐漸轉換為外債的可能。日本內債多為銀行團擁有，他們還是以日本整體的經濟復甦能力為重。此次的寬鬆政策及刺激經濟的措施，足足的應證日本銀行和一般民眾的信心與期待，因此，股市就飛漲，預期通貨膨脹的心理，也讓日圓貶值。
事實上日圓貶值為日本汽車工業幫助較多，日本汽車工業因貶值已帶來超高利潤；此外，建築業也開始因為景氣熱絡而動起來。短期間看來也有好現象，修正日本長期來的不景氣，而過熱的可能性應不致於產生。
黃：安倍首相提出的2％通膨目標，可能達到嗎？失控的衝擊會發生嗎？
黑田會配合經濟政策
大前：安倍對於過熱的景氣應該是準備好了，到2％的通膨範圍都是可以接受！基本上政府還是有很多的工具可以抑制過度的通膨，例如把利息提升，不過，因日本政府透過公債借了很多錢，如果利息提升，將導致公債推不出去，但我想政府會小心應對，失控不至於發生。
黃：你認為新任總裁是誰？政策是什麼？
大前：新任央行總裁已內定黑田東彥（2/25已獲提名），黑田、濱田及石橋都是貨幣寬鬆派的主張者，因此，將會持續寬鬆政策到設定的通膨目標為止。
我認為黑田會打破過去日本央行專管金融，不甚配合經濟發展政策舊思維，並求取美國和主要經貿對手國家的充分諒解，繼續研擬當前尚未公開的一些因應對策。
